首頁 > 宏觀 > 正文

陕西11选五

2020年02月25日  07:00   21世紀經(jing)濟(ji)報道   徐高  

2020年初(chu)爆發的新(xin)型冠狀病毒(du)感染的肺炎疫(yi)情是個對經(jing)濟(ji)運行影響巨(ju)大的事件。目(mu)前,疫(yi)情仍在(zai)發展(zhan)階段,尚(shang)難以(yi)對疫(yi)情最終的走向做出精確(que)判斷。

徐高(中銀國際(ji)證券總(zong)裁助理、首席經(jing)濟(ji)學(xue)家)

2020年初(chu)爆發的新(xin)型冠狀病毒(du)感染的肺炎疫(yi)情是個對經(jing)濟(ji)運行影響巨(ju)大的事件。目(mu)前,疫(yi)情仍在(zai)發展(zhan)階段,尚(shang)難以(yi)對疫(yi)情最終的走向做出精確(que)判斷。相應地(di),此時對疫(yi)情經(jing)濟(ji)影響的分析一定是初(chu)步(bu)而粗糙的。不huai) zai)不確(que)定的環境中做出預(yu)判,正是研究的價值所在(zai),也是應對疫(yi)情所需要的。筆者相信,在(zai)目(mu)前強(qiang)有力防疫(yi)措(cuo)施的作(zuo)用下(xia),疫(yi)情在(zai)全國範圍(wei)內的發展(zhan)能夠在(zai)今年2月得(de)到有效控制(zhi)。湖北省疫(yi)情發展(zhan)的時間可能會更長一些,但也只會帶來區域性的影響。基(ji)于這樣的假設,目(mu)前初(chu)步(bu)估計ping)衲季度GDP增速有可能因為(wei)疫(yi)情的爆發而降低約1個百分點,但全年GDP增速受影響的幅度則相對有限(xian),大概在(zai)0.2個百分點。

目(mu)前初(chu)步(bu)估計ping)衲季度GDP增速有可能因為(wei)疫(yi)情的爆發而降低約1個百分點。-宋(song)文輝攝

一、 分析疫(yi)情影響的兩個原(yuan)則

對于疫(yi)情影響的分析,不同的人(ren)可能會得(de)出不同的數(shu)量(liang)結(jie)果。但在(zai)分析的過(guo)程中,有兩個原(yuan)則應該(gai)是大家都(du)能同意的。

原(yuan)則之一,分析時要把政策(ce)對疫(yi)情的應對納入(ru)考慮。面對疫(yi)情的爆發,人(ren)類(lei)並非束手(shou)無策(ce),而會采取(qu)有針對性的措(cuo)施加(jia)以(yi)應對。春節期(qi)間全國範圍(wei)內的防疫(yi)措(cuo)施、春節假期(qi)的延長,都(du)是面對疫(yi)情的針對性舉措(cuo)。對疫(yi)情走勢pin)墓蘭譜勻恍枰 顏廡┬Χ源cuo)施納入(ru)考慮。類(lei)似pin)di),面對疫(yi)情給經(jing)濟(ji)帶來的沖擊,宏觀政策(ce)也會做針對性反應。所以(yi),在(zai)分析疫(yi)情的經(jing)濟(ji)影響時bao) zhu)如宏觀政策(ce)應該(gai)怎麼做、會怎麼做、會有什麼樣的效果這樣的問題,是必須要想到的。脫(tuo)開(kai)對政策(ce)應對的mu)悸牽 皇腔檔di)估計哪些經(jing)濟(ji)活動受到了疫(yi)情多(duo)大程度影響,難免得(de)到刻舟求劍的結(jie)果。

原(yuan)則之二,分析時要區分疫(yi)情的短期(qi)影響和(he)長期(qi)影響。疫(yi)情在(zai)短期(qi)內已經(jing)給我國經(jing)濟(ji)帶來了沖擊。旅游(you)、餐飲、娛(yu)樂等行業(ye)在(zai)春節期(qi)間的蕭(xiao)條大家都(du)看(kan)在(zai)眼里。但短期(qi)沖擊並不等于長期(qi)影響。不hui)  唐qi)影響簡(jian)單(dan)外推pin)匠?qi)。基(ji)于兩個很容易想到的原(yuan)因,疫(yi)情的長期(qi)影響一定會顯著(zhu)小于短期(qi)沖擊。其一,疫(yi)情的爆發終zhan)恐皇且桓齠唐qi)現(xian)象。疫(yi)情就算(suan)在(zai)2月份還(huai)沒能得(de)到控制(zhi),按照2003年SARS的經(jing)驗,在(zai)入(ru)夏之後也會明顯減(jian)弱。

因此,放在(zai)一年的維度里來看(kan),疫(yi)情期(qi)所佔的時間比例不會太長。這意味著盡管疫(yi)情的短期(qi)沖擊可能比較xia)土遙 ta)對整年經(jing)濟(ji)運行的影響還(huai)是有限(xian)的。其二,疫(yi)情並不是完全消滅了經(jing)濟(ji)活動,而很大程度上帶來經(jing)濟(ji)活動的形式轉換和(he)時間轉移。在(zai)外面的館(guan)子里吃得(de)少,不代表(biao)大家就不吃飯了,而是會更多(duo)在(zai)家里吃。春節期(qi)間沒出去旅游(you),不代表(biao)就不旅游(you)了,而更可能會改期(qi)到以(yi)後再去。在(zai)疫(yi)情過(guo)去之後,被抑制(zhi)的經(jing)濟(ji)活動會煥發出來,形成(cheng)恢復性的反彈。也就是說,在(zai)疫(yi)情爆發的1季度,經(jing)濟(ji)活動應該(gai)會明顯弱于正常,但疫(yi)情緩和(he)之後其他季度的經(jing)濟(ji)活動可能反而會強(qiang)于常態,一定程度上xia)植bu)1季度經(jing)濟(ji)留下(xia)的缺(que)口。

二、疫(yi)情短期(qi)和(he)長期(qi)影響的區分

但疫(yi)情帶來的影響未必一定只停留在(zai)短期(qi)。對長期(qi)和(he)短期(qi)的判斷,一方面取(qu)決于對經(jing)濟(ji)狀態的研判,一方面取(qu)決于政策(ce)的應對。2020年是閏年,總(zong)共有366天,天數(shu)不會因為(wei)疫(yi)情的爆發而變化(hua)。目(mu)前,全國已經(jing)將春節假期(qi)延長到了2月2日,還(huai)有部分地(di)區將節後復工日期(qi)推遲到了2月10日。這些因為(wei)疫(yi)情而放掉(diao)的假是很難在(zai)未來補(bu)回來的。

不huai)hao)在(zai)當前中國經(jing)濟(ji)面臨的是需求不足的約ji)  槍└烤薄J率shi)上,從前期(qi)偏低的產能利用率數(shu)據(ju),以(yi)及偏弱的就業(ye)市場數(shu)據(ju)可以(yi)看(kan)出,我國的產能和(he)勞動力並未處在(zai)充分利用狀態。更通俗地(di)說,在(zai)需求不足的約ji) xia),我國並不是一年從頭(tou)fan)轎捕du)在(zai)滿負(fu)荷地(di)生產,生產計劃其實(shi)並不飽滿。因此,盡管今年因為(wei)疫(yi)情的爆發而損失了一些工作(zuo)日,但這些工作(zuo)日的產出可以(yi)在(zai)未來的工作(zuo)日中通過(guo)產能利用率shi)奶嶸疵植bu)。這是疫(yi)情對長期(qi)經(jing)濟(ji)的負(fu)hao)嬗跋 邢xian)的重(zhong)要原(yuan)因。我國擁有的富hui)嗖 wei)將疫(yi)情影響局(ju)限(xian)在(zai)短期(qi)提供了一個有利條件。但這個條件能否發揮(hui)作(zuo)用,還(huai)取(qu)決于宏觀政策(ce)能否妥當應對疫(yi)情的負(fu)hao)嬗跋 /p>

三(san)、疫(yi)情需要用恰當宏觀政策(ce)來應對

疫(yi)情雖然終zhan)gui)會過(guo)去,但如果活不到疫(yi)情結(jie)束,則一切休提。這個道理對人(ren)成(cheng)立,對企(qi)業(ye)也成(cheng)立。疫(yi)情帶來的短期(qi)沖擊是不可低估的。小微企(qi)業(ye)因為(wei)規模小,抗風(feng)險能力弱,在(zai)這種沖擊中可能會面臨不小困難。其中,資(zi)金鏈(lian)的接續性是最大風(feng)險所在(zai)。因此,在(zai)實(shi)體經(jing)濟(ji)中營造(zao)寬松的融資(zi)環境,尤其保(bao)證小微企(qi)業(ye)的融資(zi)可獲得(de)性,是面對疫(yi)情當有的宏觀政策(ce)應對。在(zai)企(qi)業(ye)面臨流(liu)動性危機時bao) 謐zi)shi)氖shu)量(liang)比融資(zi)shi)募鄹ge)更為(wei)重(zhong)要。

因此,貨幣政策(ce)有必要通過(guo)降準(zhun)等手(shou)段投放充裕的基(ji)礎貨幣,並鼓勵金融機構通過(guo)各種zhi)shou)段向實(shi)體經(jing)濟(ji)投放融資(zi)。這樣做的核心目(mu)標是增加(jia)實(shi)體經(jing)濟(ji)中的流(liu)動性數(shu)量(liang),保(bao)證企(qi)業(ye)資(zi)金鏈(lian)的接續。在(zai)應對危機的時候,寬松不足的危害大過(guo)寬松過(guo)度qu)?硭曬guo)度,無非是短期(qi)內流(liu)動性泛濫(lan),接下(xia)來流(liu)動性投放少一點就好(hao)了。但如果寬松度不足,則可能導致企(qi)業(ye)資(zi)金鏈(lian)接續出問題,危及企(qi)業(ye)的生存。至于降息這種價格(ge)型的工具,其緊迫(po)性則不如數(shu)量(liang)型寬松工具那麼強(qiang)。除了威脅企(qi)業(ye)生存這一條渠道外,疫(yi)情短期(qi)沖擊長期(qi)化(hua)的另一條渠道是預(yu)期(qi)。經(jing)濟(ji)活動很大程度上決定于對未來的預(yu)期(qi)。如果大家對經(jing)濟(ji)前景抱有悲觀預(yu)期(qi),那麼消費意願fu)he)投資(zi)意願都(du)會萎靡,從而令(ling)當前的經(jing)濟(ji)活動就走弱;而經(jing)濟(ji)活動的走弱反過(guo)來又會助長悲觀預(yu)期(qi)。為(wei)了防止這種悲觀預(yu)期(qi)的自我實(shi)現(xian),疫(yi)情過(guo)後,“穩預(yu)期(qi)”應該(gai)居(ji)于宏觀政策(ce)的核心地(di)位。今年是全面建成(cheng)shang)】瞪緇岬木鍪? 輳 】瞪緇崮mu)標是穩定預(yu)期(qi)的重(zhong)要“定心丸(wan)”。

此時bao) 繞湟  庥靡yi)情爆發為(wei)借口來為(wei)經(jing)濟(ji)增長下(xia)滑做辯護(hu)。疫(yi)情當然會帶來短期(qi)經(jing)濟(ji)增長的下(xia)滑。但正如前面所分析的,決策(ce)者完全有能力在(zai)一年的時間維度上,將疫(yi)情負(fu)hao)嬗跋齏蟛糠佷猿宓diao)。此時利用疫(yi)情來鼓吹經(jing)濟(ji)降速,無異于拿災害來當無所作(zuo)為(wei)的借口,既不利于維護(hu)政策(ce)的聲譽,更不利于穩定預(yu)期(qi)。穩預(yu)期(qi)除了要釋tou)耪ce)信號(hao)之外,更重(zhong)要的是要有實(shi)在(zai)舉措(cuo)。去年年末(mo)的中央經(jing)濟(ji)工作(zuo)會議上強(qiang)調了,今年的宏觀政策(ce)要“穩字當頭(tou)”“動態調整”。在(zai)疫(yi)情的沖擊之下(xia),穩增長的政策(ce)力度需要動態加(jia)大。一方面,貨幣政策(ce)要更為(wei)寬松,尤其保(bao)證社會融資(zi)shi)暮俠碓齔?8duo)的融資(zi)投放既可以(yi)保(bao)證企(qi)業(ye)資(zi)金鏈(lian)的短期(qi)接續,也可以(yi)給經(jing)濟(ji)增長提供支持。在(zai)貨幣政策(ce)保(bao)持寬松的同時bao) 普ce)也要積極發力。在(zai)疫(yi)情爆發的短期(qi),財政有必要針對性地(di)增加(jia)開(kai)支,為(wei)抗疫(yi)措(cuo)施提供財力支持。此外,還(huai)可以(yi)對那些受到疫(yi)情明顯負(fu)hao)嬗跋斕男幸ye)和(he)地(di)區減(jian)免稅收,幫(bang)助相關(guan)企(qi)業(ye)渡(du)過(guo)難關(guan)。而在(zai)財政增支和(he)減(jian)收壓力都(du)加(jia)大的時候,財政赤字必然需要擴(kuo)張。此時沒hui)斜匾﹥心嚶%的赤字率,可以(yi)讓財政赤字佔GDP的比重(zhong)超過(guo)3%。畢竟,3%的赤字率並非財政可持續性的必要條件。對于我國這麼一個增速較高的國家來說,尤其如此。

四、接下(xia)來的關(guan)鍵(jian)觀察點

當前仍處在(zai)疫(yi)情的發展(zhan)期(qi),對疫(yi)情經(jing)濟(ji)影響的分析需要根據(ju)形勢pin)姆 zhan)隨(sui)時bei)xin)。對于預(yu)判來說,需要高度關(guan)注以(yi)下(xia)一些觀察點︰

第一,疫(yi)情本(ben)身的發展(zhan)情況。全國範圍(wei)內的疫(yi)情在(zai)2月份能否受到控制(zhi)。

第二,在(zai)疫(yi)情的沖擊下(xia),中小企(qi)業(ye)的生存狀況。宏觀政策(ce)需要妥善對沖疫(yi)情帶來的短期(qi)沖擊。

第三(san),疫(yi)情受控之後的經(jing)濟(ji)政策(ce)導向。如果政策(ce)能夠給市場定心丸(wan),那麼疫(yi)情之後的經(jing)濟(ji)反彈是qiang)梢yi)預(yu)期(qi)的。

第四,疫(yi)情過(guo)後,宏觀政策(ce)能否更積極地(di)轉向穩增長,彌補(bu)疫(yi)情期(qi)經(jing)濟(ji)留下(xia)的缺(que)口。如果相應的政策(ce)能夠落地(di),那麼市場對經(jing)濟(ji)觸底回升將會有很強(qiang)的預(yu)期(qi)。這樣的預(yu)期(qi),再加(jia)上疫(yi)情爆發前我國經(jing)濟(ji)向好(hao)的趨勢,將會讓疫(yi)情在(zai)經(jing)濟(ji)數(shu)據(ju)上砸出的mu)穎涑cheng)經(jing)濟(ji)向好(hao)趨勢pin)那白唷/p>

 返(fan)回21經(jing)濟(ji)首頁>>

分享到︰
老铁牛牛相關(guan)新(xin)聞(wen)
陕西11选五 | 下一页